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今后或有三次降息空间 降息之间还有降准

文章来源:未知 更新时间:2019-02-26 12:08

  针对两年多来央行的首次降息,申万研究认为,这是货币逆周期调控的标志性事件,央行以实际行动粉碎了所谓货币政策新常态不会普降利率的谬论,未来还存在3次降息空间,而在两次降息之间还会有降准。

  首先,还存在3次降息空间。央行降息实际上意味着央行稳增长力度的加大,除非经济增长企稳或者出现通货膨胀,央行会不断通过宽松货币来稳定经济增长。央行在下调存款利率的同时扩大了上浮幅度,名义上没升没降,实际上市场可以在利率决定中发挥更大作用,目前存款仍是稀缺资源,存款利率变化可能不大。由于资金来源端利率并没有实质下降,因此真要降融资成本,必然还要降息。但第二次降息存款利率就不用着急上浮了,这样利率才能真正下降。考虑到2015年CPI上涨2%,降息之后,理论上还存在75个BP的下降空间。

  其次,两次降息之间,会有降准。一是前期创新工具到期,需要新的货币投放;二是同业纳入存款多缴纳准备金,需要下调准备金率,而不至于还要多缴纳准备金;三是根据经济疲弱,乘数过低状况,提高货币乘数。假如降息是需求管理的话,降准就是供给管理,两者结合,效果才能出来。考虑到今年PSL以及MLF到期,以及同业存款纳入存款计算范围,追缴存款准备金需要对冲,需要投放3万亿元左右资金,理论上需要准备金率下调6次左右。

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